为追寻梦想黄峥辞任拼多多董事长 名下1:10的超级投票权也将失效

　　为追寻梦想黄峥辞任拼多多董事长 名下1:10的超级投票权也将失效

　　前不久，拼多多公布两大新闻，创始人黄峥将辞任董事长，由现任CEO陈磊接任;拼多多年活跃买家数达到7.884亿，首次超过阿里巴巴。同时公司2020年第四季度财报也已披露，数据显示公司实现营收265.477亿元，同比增长146%，全年实现营收594.92亿元，同比增长97%，大超市场预期。但受黄峥辞任董事长的影响，盘前涨近6%的拼多多瞬间跳水，跌幅一度达到近12%，公司市值瞬间跳水近18%。

　　一、从股权、控制权的角度对该事件进行整理分析

　　拼多多股权结构变化：黄峥持股比例降至29.4%，投票权降至80.7%

　　拼多多上市时，其实际控制人黄峥就拥有1：10的超级投票权，即1股拥有10份投票表决权。2019年年报披露的股权数据显示，拼多多创始人、董事长兼CEO黄峥持股比例为43.3%，总投票权达88.4%，远高于其他机构和个人。

　　第二大股东腾讯持股比例为16.5%，拥有3.4%的投票权;其次为高榕资本(Banyan Partners Funds)，持股比例为7.7%，拥有1.6%的投票权;红杉资本(Sequoia Funds)持股比例为7.0%，拥有1.4%投票权，沈南鹏个人持股比例为4%，投票权为0.8%。

　　2020年7月，据最新披露的SEC文件显示，黄峥控制的拼多多股份比例从2020年4月的43.3%降至最新的29.4%。相应的，黄峥拥有的投票权也从88.4%降至80.7%。

　　此前，由黄峥控制的43.3%的股份主要由三部分构成，大部分是黄峥自己持股，一部分是通过Pure Treasure Limited公司持股，一部分是通过Walnut Street Management, Ltd.公司持有。后面这两家公司均由黄峥控制，但都有小股东。其中，Pure Treasure Limited公司为黄峥与一位天使投资人共同拥有;Walnut Street Management, Ltd.公司为黄峥与创始团队共同拥有。

　　通过这次股权变更，在拼多多的上层持股主体中，将不再有黄峥与其他股东共同拥有但由黄峥控制的主体。由此，黄峥在拼多多中的持股比例也下降至29.4%，黄峥拥有的投票权也从88.4%降至80.7%。

　　二、名下超级投票权取消 3年不出售股票

　　在不再担任董事长和拼多多管理职位后，黄峥1:10的超级投票权也将失效，名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策。同时，黄峥明确承诺，个人名下的股票在未来3年内继续锁定，不出售。 其实，陈磊接棒黄峥并非第一次，2020年7月1日，黄峥宣布辞任拼多多的CEO，接棒人也是陈磊。如今看来，陈磊更像是黄峥的“接班人”，而黄峥更像是“提前退休”，去追寻梦想。

　　在2021年致股东的信中，黄峥写道：辞任董事长后，自己将更多结合个人终身兴趣，致力于食品科学和生命科学领域的研究。即使成不了科学家，但也许有机会成为伟大科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。如今黄峥的辞任，不免让人联想到马云。2013年，马云在50岁时卸任了阿里巴巴CEO，2019年辞去董事局主席，并表示退休之后，想要回归教育，做自己热爱的事情。

　　三、观点

　　在国外/香港上市的中国大陆互联网企业，除阿里巴巴外，在股权合伙层面实现公司控制权主要采用的是AB股制度，比如小米、美团、百度、拼多多等。这种模式当前也适合国内非上市的有限公司(公司章程特殊约定)及科创板上市公司，但AB股制度会随着人员及岗位变动而变化。

　　国内其他类型上市或非上市的企业，要实现股权合伙层面的控制权，绝大部分都采用通过控股公司、有限合伙企业平台等方式实现控制权。因此，企业自身及第三方顾问机构在帮助企业实现股权合伙层面的控制权时，切勿一刀切，要因地制宜，依据企业不同类型、不同上市地及不同阶段法律法规要求等而采用相应的模式。